國際金價再創(chuàng)歷史新高，A股黃金股成當下市場“最靚的仔”。

一年暴漲50%，國際金價突破3400美元

回過頭來看，不得不承認的一個事實是，自2022年底以來黃金才是真正最好的投資資產(chǎn)。

從過去近十年的金價走勢看，自2022年底以來的這波金價大幅上漲行情，與2016年英國脫歐之后的幾年金價的走勢很像。

從英國脫歐公投（2016年6月23日）到正式脫歐（2020年12月31日）期間金價一路從1100美元/盎司漲到2070美元/盎司，這一時期金價已接近翻倍。

2022年底以來這波金價大漲，背后的原因則是美國經(jīng)濟衰退的不斷升溫，美聯(lián)儲為應(yīng)對經(jīng)濟衰退而采取了多輪降息措施。

這一時期最明顯的就是2022年9月美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，比如PMI低于榮枯線、非農(nóng)就業(yè)大幅下降等，然后美聯(lián)儲開啟了一輪降息周期，同期金價大漲，至今金價已經(jīng)翻倍，從1600美元/盎司漲到現(xiàn)在突破3400美元/盎司。

（COMEX金價走勢截圖）

可以看到，國際金價在過去一年就漲超50%，其中今年以來漲幅就已經(jīng)接近30%。

金價大漲背后，那些喜歡定投黃金ETF、沒事囤個小金魚小金飾的人獲得了可觀的收益，2022年9月時國內(nèi)金價還在370元/克左右，到今天上海金價已經(jīng)漲到803元/克，老鳳祥、周大福、周六福等金店的飾品金價更是已經(jīng)突破1000元達到1030元/克以上。

（數(shù)據(jù)來源：金價查詢網(wǎng)）

當然，無論是專門投資黃金賺錢的還是喜歡金飾發(fā)“意外財”的人都應(yīng)該明白一點，黃金的主要作用是避險和抗通脹，2022年初以來全球經(jīng)濟不斷動蕩導致的避險情緒大家都有目共睹，甚至可以說是深有體會，特別是近一個月美國的“關(guān)稅大棒”更是刺激全球避險情緒飆升，另一方面美聯(lián)儲為應(yīng)對美國經(jīng)濟衰退采取的降息措施也導致通脹預(yù)期上升，從而突出了黃金的抗通脹作用。

比如，今天金價再度沖高大漲的背后就是，上周五（4月18日）以及今天美元指數(shù)連續(xù)大跌跌破100關(guān)口。

（美元指數(shù)走勢截圖）

美元的持續(xù)走弱也進一步說明美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期正在不斷上升。

A股黃金股業(yè)績炸裂

金價大漲的本質(zhì)是避險和抗通脹，直接受益的除了投資實物黃金、紙黃金的投資者之外，受益最大的恐怕其實還是挖金礦、生產(chǎn)黃金產(chǎn)品的人，比如黃金公司。

這種直接受益的程度其實已經(jīng)反映在了黃金公司的業(yè)績上。

A股黃金股相關(guān)公司發(fā)布的2024年、2025年一季報顯示，這些直接從事黃金業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，背后的主要原因就是金價上漲。

國內(nèi)最大的黃金公司紫金礦業(yè)財報顯示，2024年營收3036億、同比增長3%，歸母凈利潤321億、同比增長52%，與此同時其礦產(chǎn)金產(chǎn)量也同比增長8%達到73噸，并預(yù)計2025年產(chǎn)量達到85噸，關(guān)于業(yè)績變動公司解釋是“銷量增加及價格上漲”。

（紫金礦業(yè)2024年財報截圖）

今年一季度，紫金礦業(yè)的業(yè)績繼續(xù)大幅增長，營收789.28億、同比增長5.55%，歸母凈利潤124.65億、同比增長62.96%，當然還是黃金產(chǎn)品價格上漲的原因，一季度礦山產(chǎn)金銷售單價從2024年同期的457.99元/克上漲到641.51元/克，毛利率也從51.52%上升到60.86%。

（紫金礦業(yè)2025年一季報截圖）

（紫金礦業(yè)2025年一季報截圖）

顯然，在國際金價持續(xù)大漲的背景下，業(yè)績炸裂的黃金股不只有紫金礦業(yè)。

按目前A股市值從大到小看，市值僅次于紫金礦業(yè)的是山東黃金，2024年山東黃金營收825.18億、同比增長39.21%，歸母凈利潤29.52億、同比增長26.8%，公司預(yù)計今年一季度歸母凈利潤同比增長35.74%-61.45%。

然后是湖南黃金，2024年營收278.39億、同比增長19.46%，歸母凈利潤8.47億、同比增長73.08%，預(yù)告今年一季度歸母凈利潤同比增長100%-130%。還有赤峰黃金，2024年營收90.26億、同比增長24.99%，歸母凈利潤28.19億、同比增長133.73%。

可以看出，A股黃金股的業(yè)績相對金價變動的彈性有多大，過去一年金價漲了約50%，黃金股的業(yè)績基本都增長超60%，赤峰黃金更是增長超133%，說明其業(yè)績彈性更大。

赤峰黃金股價新高，湖南黃金創(chuàng)18年新高

赤峰黃金的業(yè)績彈性似乎也決定了其二級市場股價的高彈性。

到目前為止，赤峰黃金是唯一的股價創(chuàng)出歷史新高的A股黃金股，年初至今其股價已經(jīng)翻倍，最低15.55元，最高32.34元，暴漲108%，其最新市值已經(jīng)達到582.1億，成為又一個市值逼近600億的A股黃金股，自2024年2月低位以來最大已經(jīng)漲近2倍，今天再度強勢漲停。

實際上，赤峰黃金在今年3月上市的港股近期表現(xiàn)更強，3月10日登陸港股，次日最低觸及12.32港元，目前最高已經(jīng)觸及36.15港元，漲近2倍，直接追上了其A股過去一年多的漲幅。

（赤峰黃金股價走勢截圖）

（赤峰黃金港股股價走勢截圖）

另一個股價漲幅較大的A股黃金股是湖南黃金，在赤峰黃金A股創(chuàng)新高的前一天，湖南黃金股價也創(chuàng)出了自2007年以來的18年新高，距離2007年剛上市時的那個歷史大頂只有一步之遙，年內(nèi)其漲幅已達60%，2024年2月低位以來最大漲幅近2.8倍，今天同樣強勢漲停。

（湖南黃金股價走勢截圖）

實際上，湖南黃金也屬于業(yè)績高彈性的A股黃金股，雖然其2024年凈利潤增速沒有翻倍，但是其預(yù)計今年一季度業(yè)績增長翻倍。

相對而言，凈利潤增速沒有翻倍的紫金礦業(yè)、山東黃金，雖然是規(guī)模最大的兩家黃金企業(yè)，但是60%左右的凈利潤增速可能在當前的黃金股中就顯得有點“中規(guī)中矩”了，其二級市場股價彈性也就相對較弱。

年初至今，紫金礦業(yè)股價漲幅只有16%左右、最大漲幅也只有26.4%，山東黃金股價漲幅為45%左右、最大漲幅47.66%。2024年2月低位以來，紫金礦業(yè)最大漲幅82.13%，山東黃金最大漲幅72.23%。但是，到今天收盤，紫金礦業(yè)、山東黃金也都分別大漲5.56%、7.99%。

不過，相對于金價本身漲幅而言，黃金股的股價彈性明顯更高，這一點也正是黃金股的周期性的體現(xiàn)。

金價表現(xiàn)與美元周期密切相關(guān)，A股黃金股與金價高度相關(guān)。在2020年的那波美元降息周期中，紫金礦業(yè)的股價一度漲近5倍，2022年9月以來的這波降息周期中，紫金礦業(yè)又漲了近2倍，其他A股黃金股也基本表現(xiàn)出同樣的特征。

在當前全球經(jīng)濟動蕩、美元走弱的背景下，黃金的避險和抗通脹價值愈發(fā)凸顯。隨著國際金價持續(xù)攀升，無論是紫金礦業(yè)的穩(wěn)健增長，還是赤峰黃金、湖南黃金的股價表現(xiàn)，都充分展現(xiàn)了黃金股在金價上漲周期中的巨大潛力。