4月28日晚，星源材質(zhì)（300568.SZ）披露了2024年年度報(bào)告及2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.41億元，同比增長(zhǎng)17.52%，隔膜銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)57.64%。2025年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.89億元，同比增長(zhǎng)24.44%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~2.00億元，同比增長(zhǎng)52.91%，明顯改善。

營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 有望受益“反內(nèi)卷”

具體來(lái)看，2024年以來(lái)，星源材質(zhì)在客戶(hù)、產(chǎn)能、新技術(shù)、新產(chǎn)品等方面持續(xù)發(fā)力。

在市場(chǎng)拓展方面，星源材質(zhì)積極開(kāi)拓客戶(hù)并取得了一定的成績(jī)。星源材質(zhì)與三星 SDI 簽訂了戰(zhàn)略備忘錄，與大眾集團(tuán)旗下子公司簽訂了定點(diǎn)協(xié)議，還與多家頭部企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議進(jìn)一步深化合作關(guān)系。

在產(chǎn)能布局方面，為更好地貼近全球客戶(hù)，及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)需求，星源材質(zhì)積極推進(jìn)南通基地、 佛山基地、歐洲基地的項(xiàng)目建設(shè)，為拓展海外市場(chǎng)奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，星源材質(zhì)持續(xù)加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，筑牢長(zhǎng)期壁壘。

為了向客戶(hù)提供更多元、更優(yōu)質(zhì)的選擇，星源材質(zhì)加快了對(duì)功能膜產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，公司新型交聯(lián)復(fù)合膜、高安全性聚酰亞胺涂覆隔膜、固態(tài)電解質(zhì)復(fù)合隔膜等新產(chǎn)品，具有耐高溫、高強(qiáng)度和快浸潤(rùn)等特點(diǎn)，契合當(dāng)下電池行業(yè)對(duì)高性能材料的迫切需求。以固態(tài)電解質(zhì)隔膜為例，星源材質(zhì)早在2021年就開(kāi)發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，產(chǎn)品能滿足海內(nèi)外多家電池頭部企業(yè)和固態(tài)電池、半固態(tài)電池廠商客戶(hù)的技術(shù)要求，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入多家客戶(hù)認(rèn)證或測(cè)試階段，并實(shí)現(xiàn)小批量供貨。

在產(chǎn)線方面，星源材質(zhì)的濕法隔膜設(shè)備已迭代至第五代超級(jí)濕法線，干法隔膜產(chǎn)線迭代至第六代產(chǎn)線，在品質(zhì)、效率、智能化、低碳化等指標(biāo)方面均刷新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有望有效降低單位產(chǎn)品成本。

憑借技術(shù)支撐、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)能保障、市場(chǎng)拓展的高效協(xié)同，星源材質(zhì)營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

值得一提的是，過(guò)去幾年，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)吸引了眾多企業(yè)涌入，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，階段性供給過(guò)剩矛盾突出。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，企業(yè)不得不通過(guò)降價(jià)來(lái)獲取更多的訂單。同時(shí)，為了在價(jià)格戰(zhàn)中脫穎而出，企業(yè)更加注重技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，以增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

日前，中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)電池薄膜專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)起《共促鋰電池隔膜行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倡議書(shū)》，呼吁行業(yè)通過(guò)協(xié)同自律打破內(nèi)卷，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。年初以來(lái)，已有干法隔膜廠商開(kāi)始上調(diào)隔膜出廠價(jià)格，漲幅超過(guò)20%。

“反內(nèi)卷”背景下，有望推動(dòng)隔膜產(chǎn)品分級(jí)，高端化、差異化產(chǎn)品占比提升，從而進(jìn)一步支撐隔膜產(chǎn)品價(jià)格體系的修復(fù)，增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)盈利能力。

探索第二增長(zhǎng)曲線 布局半導(dǎo)體材料領(lǐng)域

作為國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)隔膜規(guī)模化生產(chǎn)的制造商之一，星源材質(zhì)已深耕新能源材料行業(yè)20余年，在研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等方面已積累了非常豐富和專(zhuān)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

星源材質(zhì)生產(chǎn)的隔膜種類(lèi)、規(guī)格、型號(hào)齊全、質(zhì)量穩(wěn)定，占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、數(shù)碼、電動(dòng)工具、航空航天用電池領(lǐng)域的一線市場(chǎng)，產(chǎn)品獲得了寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神、LG 化學(xué)、三星 SDI、遠(yuǎn)景 AESC、村田、SAFT等國(guó)內(nèi)外知名廠商的廣泛認(rèn)可。基于自身發(fā)展需求，星源材質(zhì)也在積極探索新的增長(zhǎng)曲線，將目光瞄向了半導(dǎo)體材料。

半導(dǎo)體材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基石，當(dāng)前以日美歐企業(yè)為主導(dǎo)。近日，SEMI全球副總裁、中國(guó)區(qū)總裁居龍表示，2024全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)迎來(lái)復(fù)蘇，規(guī)模同比增19%至6280億美元，2025年預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，2030年有望突破一萬(wàn)億美元大關(guān)。國(guó)產(chǎn)替代重要性持續(xù)凸顯。

今年1月，星源材質(zhì)與RS Technologies達(dá)成《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同致力于半導(dǎo)體材料領(lǐng)域協(xié)同公關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化、科技服務(wù)生態(tài)等方面的合作交流。同月，星源材質(zhì)公告子公司新加坡星源已通過(guò)日本二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)日本磁控（Ferrotec，6890.T）超過(guò)其總股本1%的股份。

業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)errotec目前人民幣市值接近60億，且其股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度分散的特征，第一大股東持股比例為3%左右，或許是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)標(biāo)的。截止今年4月22日，星源材質(zhì)已增持Ferrotec股份至3.16%。

據(jù)悉，F(xiàn)errotec是全球半導(dǎo)體設(shè)備部件及材料隱形冠軍，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)較高市場(chǎng)份額。而且，旗下在中國(guó)擁有富樂(lè)德、中欣晶圓、盾源聚芯、富樂(lè)華等多家優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體公司。后續(xù)，借助 Ferrotec在全球市場(chǎng)的品牌優(yōu)勢(shì)和渠道資源，星源材質(zhì)有望加速其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的落地和推廣，提高市場(chǎng)份額和影響力。

綜合來(lái)看，未來(lái)，在產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的階段，隨著新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新客戶(hù)的持續(xù)落地，以及新產(chǎn)能的逐漸釋放，星源材質(zhì)的整體盈利能力有望改善。