五一長假前的交易周里，國內(nèi)權(quán)益市場維持了窄幅震蕩格局，各主要寬基指數(shù)的漲跌幅基本在1%以內(nèi)，日均成交額維持在1.1萬億元附近。從行業(yè)視角來看，漲跌幅較為分化。受益于DeepSeekR2參數(shù)性能大幅提升，TMT表現(xiàn)較好，而房地產(chǎn)、煤炭、商貿(mào)零售及消費(fèi)者服務(wù)等內(nèi)需板塊表現(xiàn)較弱。

泓德基金表示，五一長假期間，受到中美貿(mào)易沖突有所緩和的影響，恒生科技指數(shù)上漲3.08%，離岸人民幣兌美元匯率明顯升值，從節(jié)前的一美元兌7.27元人民幣升破7.20。5月3日，香港金融管理局出手干預(yù)外匯市場，斥資465.39億港元（約合60億美元）購買美元，以捍衛(wèi)港幣聯(lián)系匯率制度，此前，美元兌港幣匯率于5月2日觸及7.75的強(qiáng)方兌換保證水平。

五一假期前3日跨區(qū)人流量創(chuàng)新高，反映遠(yuǎn)距離出行的公共交通旅客發(fā)送量漲幅顯著。泓德基金表示，結(jié)構(gòu)上，五一假期跨境游、縣域游熱度攀升。具體看，第一，國內(nèi)執(zhí)行航班同比較春節(jié)上行3.6pct至3.2%，跨境出行熱度延續(xù)。第二，傳統(tǒng)景點(diǎn)熱度回升同時(shí)，縣域旅游也有較快增長，假期首日攜程平臺縣域旅游訂單同比增長近兩成。第三，假期旅游持續(xù)升溫，部分得益于政府加大旅游消費(fèi)補(bǔ)貼、豐富消費(fèi)場景。第四，電影消費(fèi)表現(xiàn)平淡，票房同比下降43.7%。

截至2025年4月30日，全部A股2024年年報(bào)與2025年一季報(bào)披露完畢。貿(mào)易沖突的影響并未對上市公司2025Q1業(yè)績造成顯著干擾，泓德基金分析，甚至由于海外的提前囤貨行為一定程度上拉動了相關(guān)上市公司的營收和利潤的增長。近期，商務(wù)部發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)對話磋商情況發(fā)布了最新消息，美方近期通過相關(guān)方面多次主動向中方傳遞信息，希望與中方談起來。對此，中方正在進(jìn)行評估。我們認(rèn)為，無論國際風(fēng)云如何變幻，中國將繼續(xù)以高質(zhì)量發(fā)展、高水平開放的確定性應(yīng)對外部不確定性。

從債券市場看，泓德基金指出，五一節(jié)前一周，債券市場整體表現(xiàn)較強(qiáng)，尤其是長端利率債品種表現(xiàn)更佳。最近債券市場收益率下行核心原因還是外部關(guān)稅沖擊，受此影響，債券市場快速反應(yīng)，定價(jià)基本面預(yù)期走弱，貨幣預(yù)期寬松。

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