說(shuō)起中國(guó)的醫(yī)美公司，很多人都知道A股有個(gè)“醫(yī)美三巨頭”，分別是華熙生物、愛(ài)美客、昊海生科。

前幾年時(shí)，它們還風(fēng)光無(wú)限，一個(gè)個(gè)都是萬(wàn)眾矚目的大牛股，但如今已經(jīng)涼涼，股價(jià)距高點(diǎn)暴跌80%以上。

女首富橫空出世，家庭大揭秘

在A股醫(yī)美三巨頭集體趴窩的同時(shí)，港股一家名為巨子生物的醫(yī)美公司卻異軍突起，2024年年初至今暴漲200%。

目前巨子生物以883億港元（約合人民幣815億元）市值，完全碾壓華熙生物的235億市值、愛(ài)美客的519億市值、昊海生科的119億市值。

巨子生物創(chuàng)始人嚴(yán)建亞、范代娣夫婦，憑借57.32%的持股比例，目前身價(jià)已經(jīng)來(lái)到470億元左右，成為陜西新首富。

此外，嚴(yán)建亞還是創(chuàng)業(yè)板公司三角防務(wù)的董事長(zhǎng)，持股2000萬(wàn)股。目前三角防務(wù)股價(jià)26元左右，嚴(yán)建亞在三角防務(wù)上的身價(jià)有5.2億元。

值得注意的是，范代娣還是“211高校”西北大學(xué)的新任副校長(zhǎng)。

（來(lái)源；西北大學(xué)官網(wǎng)）

夫妻二人的事業(yè)版圖橫跨醫(yī)藥生物、航空航天、高等院校，可謂“全面開(kāi)花”。

范代娣1966年1月出生，本碩都畢業(yè)于西北大學(xué)化學(xué)相關(guān)專業(yè)，她還考取了華東理工大學(xué)生物化工專業(yè)博士研究生.有媒體報(bào)道稱，她也是中國(guó)生物化工領(lǐng)域的第一位女博士。

范代娣長(zhǎng)期在西北大學(xué)從事教學(xué)和科研工作，2000年成為西北大學(xué)教授，2005年擔(dān)任西北大學(xué)化工學(xué)院副院長(zhǎng) ，2021年8月任西北大學(xué)化工學(xué)院院長(zhǎng)，2025年4月擔(dān)任西北大學(xué)副校長(zhǎng)。 

嚴(yán)建亞本科畢業(yè)于西北大學(xué)化工系，這么看，夫妻二人一開(kāi)始是校友或同學(xué)關(guān)系，最后走到了一起。

夫妻二人都是學(xué)霸，他們的女兒嚴(yán)鈺博同樣很厲害，今年29歲，是加州大學(xué)洛杉磯分校碩士，曾在兩年內(nèi)考下了4門(mén)金融證書(shū)，目前是巨子生物董秘、執(zhí)行董事、首席產(chǎn)品官。

產(chǎn)品賣(mài)爆，但消費(fèi)者投訴很多

化工專業(yè)出身的范代娣，長(zhǎng)期研究重組膠原蛋白及人參皂苷生物制造相關(guān)技術(shù)。目前，巨子生物是國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭企業(yè)。

目前，巨子生物的主要產(chǎn)品有功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料、醫(yī)療器械及功能性食品。

巨子生物最主要品牌是可復(fù)美，代表性產(chǎn)品包括膠原棒、敷料等，主打醫(yī)美術(shù)后修復(fù)、敏感肌修護(hù)。

2024年，可復(fù)美營(yíng)收45.41億元，占公司總營(yíng)收的82%。

巨子生物第二大產(chǎn)品是主打抗衰的可麗金，2024年營(yíng)收8.41億元，占總營(yíng)收15.2%。

2024年，可復(fù)美創(chuàng)造了45.4億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)高達(dá)62.9%，這也奠定了巨子生物全年?duì)I收55.4億元、營(yíng)收增速高達(dá)57.2%的基礎(chǔ)。

可復(fù)美的核心大單品膠原棒，在線上市場(chǎng)簡(jiǎn)直“殺瘋了”。

2024年“雙十一”期間，膠原棒開(kāi)賣(mài)一小時(shí)就登頂天貓面部精華類目TOP1，成為首個(gè)破億的國(guó)貨美妝單品。

在頭部主播李佳琦的直播間，膠原棒單品銷量超過(guò)50萬(wàn)支，貢獻(xiàn)3.15億元交易額。在賈乃亮的抖音直播間，單日交易額突破1.5億元，膠原棒次拋精華銷量達(dá)到10萬(wàn)-25萬(wàn)支，平均售價(jià)為907.92元/件。

在線下，可復(fù)美產(chǎn)品進(jìn)入1700家公立醫(yī)院、6000家化妝品專柜、賣(mài)場(chǎng)門(mén)店。

巨子生物的產(chǎn)品，早已經(jīng)不局限于醫(yī)美術(shù)后修復(fù)，還點(diǎn)燃了大眾護(hù)膚品賽道。

主打重組膠原蛋白產(chǎn)品的巨子生物，在2019年-2024年，營(yíng)收從9億元暴增到55億元，崛起速度非常之快。

目前，重組膠原蛋白已經(jīng)完全碾壓玻尿酸，成為醫(yī)美市場(chǎng)頭號(hào)熱門(mén)產(chǎn)品。據(jù)稱，重組膠原蛋白是通過(guò)合成生物學(xué)技術(shù)，模擬人體膠原蛋白結(jié)構(gòu)，這就會(huì)讓消費(fèi)者幾乎無(wú)排異反應(yīng)。

功效方面，據(jù)說(shuō)重組膠原蛋白不僅填充效果更自然，還能促進(jìn)真皮層再生，修復(fù)能力是玻尿酸的3倍以上。

在產(chǎn)品長(zhǎng)效性方面，據(jù)稱某些膠原蛋白注射后效果可維持24個(gè)月以上，而玻尿酸需每6-12個(gè)月補(bǔ)打，長(zhǎng)期成本更高。

從產(chǎn)品角度看，醫(yī)美界最近兩年存在明顯的技術(shù)替代情況，重組膠原蛋白為代表的新技術(shù)產(chǎn)品逐步替代傳統(tǒng)玻尿酸產(chǎn)品。

這種大背景下，巨子生物快速崛起，昔日的“醫(yī)美三巨頭”節(jié)節(jié)敗退。

不過(guò)，在產(chǎn)品火爆的同時(shí)，可復(fù)美面臨的投訴也不少。黑貓投訴平臺(tái)顯示，有高達(dá)1378條投訴中包含了可復(fù)美。

其中有不少消費(fèi)者投訴，用了可復(fù)美產(chǎn)品之后過(guò)敏、長(zhǎng)痘。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更猛，警惕價(jià)值毀滅重演

巨子生物在攻城略地的同時(shí)，同樣主打重組膠原蛋白的錦波生物，發(fā)展勢(shì)頭更加生猛。

2021-2024年，錦波生物營(yíng)收增速分別為44.75%、67.15%、99.96%、84.92%。同期，凈利增速分別為79.62%、90.24%、174.6%、144.27%。

2024年，錦波生物的毛利率高達(dá)92.02%，比肩貴州茅臺(tái)。巨子生物2024年毛利率為82.09%，雖然也很高，但比錦波生物少了足足10%。

此外，巨子生物已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)毛利率下滑情況，2021-2023年其毛利率分別為87.2%、84.4%、83.6%。

錦波生物是北交所公司，目前市值高達(dá)410億元，是北交所里的巨無(wú)霸。

2025年以來(lái)，錦波生物暴漲124%，明顯超過(guò)巨子生物65%的漲幅。

前文提到過(guò)，巨子生物在線上賣(mài)爆了，李佳琦、賈乃亮這些大咖主播都在力推巨子生物的產(chǎn)品，這里面銷售費(fèi)用自然不菲。

2022-2024年，巨子生物營(yíng)收增速分別為52.3%、35.24%、57.2%，同期的銷售費(fèi)用增速分別為104%、65%、72.36%，明顯高于營(yíng)收增速。這說(shuō)明其增長(zhǎng)模式高度依賴營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)期的可持續(xù)性要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

2024年，巨子生物的銷售費(fèi)用高達(dá)20.08億元，占營(yíng)收比重為36.25%，顯著高于2022年的22.3%和2023年的34.6%。

同樣是2024年，巨子生物的凈利率為37.22%，跟2020年的69.42%相比明顯下滑，顯示出大規(guī)模的營(yíng)銷投入在侵蝕利潤(rùn)。

回顧醫(yī)美、化妝類產(chǎn)品，總是呈現(xiàn)出“各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”的情況，前幾年是玻尿酸產(chǎn)品賣(mài)的好，這兩年重組膠原蛋白又賣(mài)爆了。再過(guò)幾年，新的技術(shù)問(wèn)世后，膠原蛋白又很可能被取代。

總的來(lái)看，現(xiàn)在巨子生物的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸蓛r(jià)走勢(shì)非常像2020-2021年時(shí)的華熙生物和愛(ài)美客。

值得警惕的是，在短暫的繁榮之后，華熙生物、愛(ài)美客之后幾年都出現(xiàn)了80%以上的超級(jí)暴跌，“埋葬”了無(wú)數(shù)追高投資者。

巨子生物是重演這種價(jià)值毀滅的故事，還是股價(jià)、業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)，需要時(shí)間的檢驗(yàn)。