河南首富換人的消息近來甚囂塵上，排隊搶購Labubu的潮玩粉絲們為泡泡瑪特老板王寧鼓掌歡呼，堅守牧原股份的股民們為牧原老板秦英林“暗鳴不平”。

過去十多年，河南南陽的秦氏家族靠養豬長期位居河南財富榜首，牧原股份掌舵人秦英林更是自2016年-2024年連續8年蟬聯河南首富，夫婦二人財富在2020年更是一度超過2000億。

不曾想，2025年，在豬周期魔咒和Z世代新消費的沖擊下，賣玩具娃娃起家的新鄉王寧憑借港股泡泡瑪特股價的暴漲，一舉奪了南陽秦英林的河南首富寶座。

但，秦氏家族似有不甘，年內港股消費股強勁，牧原股份已申請港股IPO。

首富易主，養豬大王又要上市

6月8日，全國高考第二天，#泡泡瑪特創始人成河南新首富#的話題登上微博熱搜榜，宣告王寧正式取代蟬聯河南首富寶座8年的秦英林。

當天，泡泡瑪特港股市值達到3288億港元，王寧持股市值約1467億元，以203億美元的身家超越174億美元的秦英林。

有意思的是，就在秦英林丟失河南首富寶座的10天前，5月27日牧原股份就已經向港交所提交了上市申請。

（牧原股份公告截圖）

牧原股份向港交所提交IPO申請之后，牧原股份A股開始明顯反彈走強，5月27日收盤價38.79元，昨天盤中最高觸及44元，漲超13%，期間多次出現單日超4%的大漲，對應總市值從2119.01億回升至2392億，市值增長272.99億。

（牧原股份股價走勢截圖）

這也就意味著，秦英林夫婦的財富增加超150億，目前秦英林夫婦合計持股牧原股份54.91%，對應持股市值1313.45億。

不過，王寧的泡泡瑪特這幾天也沒停止上漲的腳步，漲幅雖然不如A股牧原股份，但是總市值已經飆到3631億港元，王寧持股泡泡瑪特48.73%，對應持股市值為1769.39億港元，約為1618.99億元。

可見，雖然當前秦英林夫婦財富與王寧差了300多億，但這種無形的財富較量似乎已經呈白熱化狀態。泡泡瑪特還能漲多久，牧原股份A股在港股IPO刺激下又能反彈到哪里，都可能成為影響今年河南首富歸屬的重要因素。

豬周期，養豬大王的“冰與火”

當然，以當前狀況的牧原股份與泡泡瑪特相比，對牧原股份和秦英林來說，似乎有點不太公平。

當前的泡泡瑪特如火如荼、炙手可熱，股價持續大漲，市值一日千里，正處巔峰高光時刻，而牧原股份則恰恰相反，目前正處于自2020年高位以來的低谷時期，股價已經較高位腰斬，市值更是較高位時的4770.59億縮水2300多億。

豬周期的波動頻繁與Z世代的情緒消費，倒還真有一些相似性，都不太穩定，泡泡瑪特不也曾一度暴跌超90%？

因此，鹿死誰手還真尚未可知。

不過，畢竟當前豬周期仍處于下行周期中，樂觀一點或許已經處于復蘇階段，作為全國乃至全球的養豬大王，牧原股份的壓力還是不容忽視的。

2023年的牧原股份一度巨虧42.63億，2024年隨著豬肉價格回暖其業績也大幅回升，不僅實現了扭虧為盈，而且還是一年暴賺178.81億，平均每天就凈賺約5000萬，營收更是突破歷史新高達到1379.47億，日均進賬超3.7億。

（數據來源：同花順網站）

然而，對于牧原股份來說，經營中不容忽視的問題是，雖然營收、凈利潤大幅改善，但存貨、應收賬款的周轉速度卻仍在持續下降。

2024年存貨的周轉天數是135.24天、較2023年增加一天，應收賬款的周轉天數是701.92天、較2023年增加50.14天。

這些數字其實似乎都在說明，目前牧原股份的整體運營效率在下降，與此同時牧原股份的有息負債卻高達1101億，而其賬上總現金只有169.55億。

的確不得不為牧原股份捏一把汗，但好在今年一季度，這些數據都有所改善，存貨、應收賬款周轉加快，有息負債降至831.23億、賬上現金儲備也增加到了235.66億。

把資金鏈拉得滿滿的，好像一直就是牧原股份的經營特點。

黑科技加持，首富寶座仍有望？

2024年牧原股份營收只增長了24%左右，但凈利潤卻增長了超5倍，除了豬周期底部回暖的原因外，也體現了2024年牧原股份成本控制的能力。

在牧原股份向港交所提交的IPO申請招股書中顯示，生豬平均完全成本已經從2022年的每公斤15.72元下降至2024年的14.01元。

（牧原股份港股IPO招股書截圖）

牧原股份養殖成本的下降主要還是因為飼料成本的下降，牧原近幾年的飼料成本占比一直在60%左右，養豬的主要飼料原料是玉米、小麥、豆粕，2022年以來這些原料價格持續下跌。

另一方面，牧原也強調，隨著養殖技術的提高，行業生產效率也在提升，養殖成本已成為發展的核心競爭力。

在飼料成本方面，牧原股份所研發的“低豆粕配方”倒也是值得一說的。

在2024年財報中，牧原股份表示，持續研究低豆日糧，應用凈能、真可消化氨基酸體系設計日糧配方，充分利用發酵氨基酸降低豆粕用量，不僅減少傳統日糧對玉米、豆粕的依賴，也大幅降低了氮排放。

（牧原股份2024年財報截圖）

不過，從6月6日牧原股份發布的5月經營情況看，雖然牧原有各種降低成本的方法，但是相對目前的生豬銷售價格，牧原的成本優勢其實也不是特別明顯。

今年前兩個月牧原股份的銷售價格還在14.76元/公斤，3月份就一下將至14.3元/公斤，4月雖短暫回升至14.66元/公斤，但5月份又下降到14.52元/公斤。以近期牧原股份在互動平臺上披露的最新12.4元/公斤的平均完全成本計算，利潤率不到20%。

（牧原股份公告截圖）

相比之下，溫氏股份的銷售單價更高、成本更低，溫氏股份5月毛豬銷售均價14.68元/公斤，綜合養殖成本為12元/公斤，利潤率超22%。

樂觀來看，如果豬周期繼續回暖，無論是牧原股份還是溫氏股份其利潤都還有上升空間，相應的二級市場股價也應當還是回升空間，那么牧原股份的市值就還能繼續增長，對應的秦英林夫婦的身家也將提升，或許也就還有重新奪回河南首富寶座的希望。

在河南這方孕育財富傳奇的土地上，秦英林與王寧的首富之爭，正是傳統與潮流的碰撞。

養豬大王秦英林，歷經豬周期低谷，決心讓牧原股份赴港IPO，試圖在港股上演新的養豬故事；潮玩巨頭王寧，憑泡泡瑪特的崛起，登頂河南首富之巔。

未來，秦英林能否借港股東風重登寶座，王寧又能否穩守財富高地，一切都留待時間揭曉。