7月10日，港股恒生指數(shù)收漲0.57%，站穩(wěn)24000點(diǎn)，上半年三大指數(shù)累計(jì)漲幅均在20%左右，領(lǐng)跑全球主要市場(chǎng)。金融、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊輪動(dòng)上漲，牛股頻出，山高控股（HK.00412）便是其一。

宏觀(guān)層面的政策紅利，經(jīng)營(yíng)層面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，疊加香港市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)，山高控股的股價(jià)從年初的6元附近到7月10日16.5元/股收盤(pán)，漲幅超150%。成為上市公司借助香港資本市場(chǎng)，對(duì)接全球資本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)極具價(jià)值的范本。

既是深耕實(shí)體產(chǎn)業(yè)的“耐心資本”，又是聯(lián)通全球資本“金融樞紐”，山高控股走出了一條產(chǎn)融深度結(jié)合、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的獨(dú)特路徑。

順應(yīng)香港新時(shí)代橋梁作用 構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)控股新生態(tài)

在國(guó)際格局深刻演變的當(dāng)下，香港作為“超級(jí)聯(lián)系人”正全力發(fā)揮“雙重角色”，憑借“一國(guó)兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在連接中國(guó)內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)中發(fā)揮著不可替代的雙向橋梁作用——既助力內(nèi)地企業(yè)走向全球，又作為國(guó)際資本進(jìn)入內(nèi)地的最佳據(jù)點(diǎn)。

作為山東高速集團(tuán)旗下唯一的境外產(chǎn)業(yè)控股和投融資平臺(tái)，山高控股主動(dòng)扮演并深化“雙重角色”，致力構(gòu)建一個(gè)全新的產(chǎn)業(yè)控股新生態(tài)。

一方面，作為“耐心資本”，深度參與內(nèi)地以“綠電”與“算力”為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)，澆灌產(chǎn)業(yè)根系，推進(jìn)電算一體的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，充分發(fā)揮“金融樞紐”作用，憑借在香港資本市場(chǎng)豐富的債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助內(nèi)地企業(yè)對(duì)接國(guó)際資本，為內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)引擎提供源源不斷的動(dòng)力。

產(chǎn)融結(jié)合的新范式，迅速推動(dòng)山高控股進(jìn)入發(fā)展“快車(chē)道”。2021年至2024年，公司總資產(chǎn)從214.3億元增長(zhǎng)至661.7億元，增幅超過(guò)200%。目前為恒生綜合指數(shù)成分股。惠譽(yù)國(guó)際主體評(píng)級(jí)A-，惠譽(yù)常青ESG主體評(píng)級(jí)“2”。

深耕“電算一體”，打造全球AIDC王者地位

山高控股的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以“電算一體化”賽道為戰(zhàn)略核心，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)獲資本市場(chǎng)高度認(rèn)可。近期，中泰證券、東吳證券、德邦證券等多家機(jī)構(gòu)均發(fā)布研報(bào)，持續(xù)看好公司發(fā)展。其中，中泰證券明確指出，山高控股正通過(guò)"電力+算力"協(xié)同發(fā)展模式，打造全球AIDC龍頭。

在綠電端，山高控股控股山高新能源，深度布局風(fēng)電、光伏等新能源，多維賦能。不僅以百億資金為其注入充沛的發(fā)展資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，更借助山東高速集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)，助力山高新能源在山東、山西、湖北、新疆、廣西、甘肅等多地連續(xù)斬獲多項(xiàng)新能源項(xiàng)目和資源。2024年境內(nèi)評(píng)級(jí)提升至AAA，成為山東高速集團(tuán)新興板塊第一家和旗下第七家獲評(píng)3A的企業(yè)。

在算力端，山高控股戰(zhàn)略入股世紀(jì)互聯(lián)，成為其最大的機(jī)構(gòu)股東，構(gòu)建“綠電+算力”的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。自入股后，山高控股持續(xù)做好投后管理的“大文章”，通過(guò)一系列戰(zhàn)略引領(lǐng)與資源賦能，參與世紀(jì)互聯(lián)的重大決策等助其擺脫2023年年底流動(dòng)性承壓、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)不明確的困境，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際信用評(píng)級(jí)提升、業(yè)績(jī)扭虧為盈，重點(diǎn)項(xiàng)目上架率和預(yù)簽約率持續(xù)提升。

“電”與“算”交匯，山高控股積極響應(yīng)國(guó)家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，2024年3月，在烏蘭察布攜手烏蘭察布市人民政府和世紀(jì)互聯(lián)打造“源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”標(biāo)桿項(xiàng)目，利用當(dāng)?shù)刎S富的風(fēng)力、太陽(yáng)能資源構(gòu)筑源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化運(yùn)行模式，實(shí)現(xiàn)了物理層面的“發(fā)電即用”，突破了“隔墻售電”的傳統(tǒng)桎梏，項(xiàng)目總投資約210億元。

德邦證券認(rèn)為，項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)PUE小于1.2、綠電直供占比達(dá)50%，通過(guò)綠電交易、綠證交易等方式，可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心綠電占比100%，每年綠電使用量6億千瓦時(shí)以上、相當(dāng)于減少碳排放約32萬(wàn)噸。中泰證券在其研報(bào)中明確指出，該創(chuàng)新模式價(jià)值巨大，并測(cè)算烏蘭察布項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生增量經(jīng)濟(jì)效益13億元。

站在更宏觀(guān)的視角來(lái)看，當(dāng)下算力即國(guó)力成為共識(shí)，電算協(xié)同發(fā)展不僅推高了山高控股發(fā)展的天花板，更為中國(guó)于全球AI基礎(chǔ)設(shè)施的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，構(gòu)筑起關(guān)鍵的核心競(jìng)爭(zhēng)力。今年6月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局正式發(fā)文，首次在國(guó)家層面明確支持綠電直連。站在更大的視角看，根據(jù)IDC和清華大學(xué)發(fā)布的《全球計(jì)算力指數(shù)評(píng)估報(bào)告》，算力指數(shù)每提高1%，GDP將增加1.7%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%。在數(shù)字化、智能化浪潮下，算力已經(jīng)成為衡量國(guó)家綜合實(shí)力的核心指標(biāo)，戰(zhàn)略?xún)r(jià)值堪比工業(yè)時(shí)代的石油與資本。作為當(dāng)下中國(guó)電算一體的龍頭，山高控股集兩大賽道發(fā)展之勢(shì)向全球AIDC領(lǐng)軍的寶座邁進(jìn)。

借力香港國(guó)際金融樞紐 匯聚全球資本賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)

頂級(jí)產(chǎn)業(yè)資本的布局邏輯，在全球范圍內(nèi)往往具有驚人的相似性。正如中泰證券在近期研報(bào)中指出的，山高控股對(duì)標(biāo)Equinix和黑石，電算一體化構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，以黑石集團(tuán)為代表的全球資本巨頭，大舉布局“電算融合”生態(tài)。如果說(shuō)華爾街孕育了黑石集團(tuán)，那么香港國(guó)際金融中心的獨(dú)特地位和資源優(yōu)勢(shì)，也催生了具有相同產(chǎn)業(yè)投資基因的山高控股。

香港為山高控股提供了得天獨(dú)厚的政策紅利、與國(guó)際接軌的資本市場(chǎng)，以及粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新走廊的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。而股東山東高速集團(tuán)帶來(lái)的國(guó)有背景讓山高控股對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略的高度敏感和協(xié)同，也帶來(lái)了內(nèi)地龐大的應(yīng)用場(chǎng)景和完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套。

山高控股通過(guò)搭建跨境資本橋梁，將吸引更多國(guó)際資本共同參與電算領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈投資，在服務(wù)國(guó)家"東數(shù)西算"等重大戰(zhàn)略的同時(shí)，進(jìn)一步鞏固香港作為國(guó)際資本進(jìn)入內(nèi)地新興產(chǎn)業(yè)首選門(mén)戶(hù)的地位。這種戰(zhàn)略選擇與國(guó)家發(fā)展的同頻，為全球資本提供了一份稀缺的“確定性”。

去年5月，山高控股成功發(fā)行9億美元高級(jí)永續(xù)債券，吸引了全球各地投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，并創(chuàng)下三年多來(lái)中資企業(yè)同類(lèi)債券最大規(guī)模；今年3月，其助力世紀(jì)互聯(lián)完成了4.3億美元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行；4月，協(xié)助母公司山東高速集團(tuán)成功發(fā)行5億美元綠色債券，最終票面利率僅為4.60%，系2025年全國(guó)美元固息債券融資的最低發(fā)行成本。

從自身創(chuàng)紀(jì)錄的融資，到助力被投企業(yè)和母公司以更優(yōu)條件獲取國(guó)際資本，均清晰地勾勒出山高控股作為“金融管道”的強(qiáng)大功能。

既是國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)向世界展示實(shí)力的一個(gè)重要窗口，又是吸納全球資本活水支持中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的通道。“深植內(nèi)地的國(guó)企根基”與“國(guó)際一流的香港土壤”的罕見(jiàn)組合，催生出山高控股這樣有中國(guó)特色的產(chǎn)業(yè)控股新樣本，一個(gè)中國(guó)的黑石集團(tuán)。