2025年7月23日晚，貝因美股份有限公司（002570.SZ）公告稱，其控股股東浙江小貝大美控股有限公司向法院提出的預重整申請，已受到法院裁定同意。根據公開信息顯示，目前浙江小貝大美控股有限公司持有132,629,471股，占比12.28%。

上市公司層面經營獨立，管理層穩定不受影響

首先，要明確的是預重整的主體是控股股東浙江小貝大美控股有限公司，并非上市公司本身。因此，對上市公司層面的正常生產經營是不會起到重大影響的，這一點從上市公司第五期員工持股計劃的推行中也可窺見，深度綁定了當前管理層團隊骨干。整體來看，無論是在治理結構上，還是在核心管理層上均無異動。

上市公司真正的價值在于其品牌和獨立的經營體系，以及持續向好的業務基本面，控股股東的預重整則是對歷史資本結構問題的“刮骨療毒”。

預重整本質：控股股東債務重構，有望輕裝上陣

預重整是債務人與債權人協商債務展期或資產抵償方案后，依據《企業破產法》向法院申請裁定程序，與破產清算存在本質差異。預重整是在債務人和債權人兩者協商一致的前提下，向法院主動申請裁定。其本質上是以有效紓困債務為目的，同時將控制權轉移風險降低。

或許近年來控股股東在自身債務問題上，一直有些捉襟見肘，但長期以來其也在不斷努力減輕包袱，無論是從業務上的探索自救，還是積極與各債權人協商轉質押方案或引入第三方進行債務重整，都是在確保債務問題可以妥善平穩解決。如今看來，控股股東的“歷史包袱”或能在這次重整中得到徹底放下，雙方都能夠迎來更好的發展未來。

貝因美經營穩定向好，2024年凈利潤破億，有望延續高景氣業績

從上市公司層面來看，雖然大家常將控股股東的債務問題聯系到一起，但貝因美在2024年實現營業收入27.73億元，同比增長9.70%；歸母凈利潤達1.03億元，同比大幅增長116.92%。而在2025年第一季度，其實現營業收入7.28億元，同比增長1.01%，歸母凈利潤0.43億元，同比增長93.87%，今年有望再度延續高景氣業績。此外，歷年現金流表現更是亮眼，2024年經營活動產生的現金流量凈額為497,416,870.03元，較上年增長20.28%，表明公司經營活動創造現金流的能力增強，經營質量在穩步提升，為公司發展提供了有力的資金支持。

要知道，當前奶業、母嬰行業仍處于普遍承壓的環境下，貝因美通過科技賦能、精細化管理進行戰略轉型的成效可謂驚人，向市場交出了一份超預期的業績答卷，足以證明其價值已獨立于控股股東博弈，長期價值重構可期。

如今，貝因美以“母嬰生態、全家營養、全家健康、美好生活”四大核心業務板塊為基礎，“OBM、ODM、OEM、品牌授權”四大業務模式為抓手，各板塊業務獨立運營，多曲線布局、協同發展。隨著控股股東的“歷史包袱”得到有效紓解，上市公司有望重新再度出發。而是否引入新的戰略投資，又是否會帶來實控權的變更，這些都是無需過度擔憂的“偽命題”，一切還需交由市場跟時間來判斷。