牛市乘風破浪而來，權重股帶動A股大盤連續多日放量大漲。板塊熱點輪番受到資金追捧，而作為剛需的奶粉行業或亦迎來熱浪。

中國奶粉行業穩步增長。根據Euromonitor數據，中國嬰幼兒配方奶粉行業穩步增長，2019年增長8.4%至1754.8億元，2009-2019年CAGR達14.6%。同時，相對于國外品牌而言，近年來中國品牌占比逐步提升。

對此，一位長期跟蹤奶粉行業的業內人士表示，奶粉行業雖然不乏像伊利、中國飛鶴等這樣的優質公司，但亦看好如貝因美（002570.SZ）一樣潛在的優質股，其原因主要有幾點：1）貝因美業績持續好轉，已經連續三個季度實現雙位數增長；2）貝因美推出國內首創奶粉區塊鏈溯源平臺是利好整個行業生態圈的大事件；3）貝因美加速布局高端產品線，提出打造大單品策略，未來有望進一步打開成長空間；4）進口奶粉銷售受阻加速國產品牌替代，行業迎來新的發展機遇，貝因美等國產優質品牌未來有極大發展空間。

 貝因美厚積薄發實現困境反轉   連續三個季度營收實現雙位數增長

5月28日，在2019年年度股東大會上貝因美董事長謝宏發表個人感悟：“困境反轉比白手起家要難。”。正如他2018年5月回歸時所說，“前面的戰斗不會輕松,每一場都是硬仗。”

回顧貝因美近十年發展，這家老牌奶企經歷了三個階段：2014年前高速發展，營收一度突破60億元；2014年開始業績滑坡，直至2018年保牌成功熬過“至暗時刻”；2019年進入恢復期，公司營收開啟增長。

對此，總經理包秀飛直言2018年保牌非常辛苦，他將此過程比喻為住進ICU病房：“出來后有個調整恢復的過程，需要一定時間。2019年上半年又碰到乳鐵漲價（拖累利潤），但2019年Q3開始營收一直是雙位數增長，延續到今年一季度。”

事實上，自2018年5月貝因美董事長謝宏回歸，總經理包秀飛7月加盟，帶領公司管理團隊力挽狂瀾，成功讓貝因美于2018年保殼摘帽，2019年又繼續積極轉型，從下半年開始真正步入了上升通道。

財報顯示，截至2020年一季度，貝因美收入已經連續三個季度雙位數增長，并連續三季度實現正盈利。公司資產運營能力也出現較大幅度改善，存貨周轉率和應收賬款周轉率都在持續提升，業績回暖信號極強。

貝因美亦在近期的公告中表示，公司立足自身、開源節流、有力提升造血能力，2019年度扣非凈利潤進一步改善，尤其是2019年下半年，實現了扣非凈利潤為正。

推出國內首創奶粉區塊鏈溯源平臺   打造母嬰生態圈誠信體系

中信證券的研報表示，考慮到奶粉生意的本質在于滿足消費者對健康安全產品的需求，產品品質和品牌信賴是核心，預計少數擁有強大綜合實力的企業將脫穎而出，大部分企業將被逐步淘汰。

6月22日，貝因美發布國內首創的以區塊鏈為核心技術的奶粉區塊鏈溯源平臺。消費者用手機掃描產品上的區塊鏈追溯二維碼，就能了解產品全流程詳細信息，還能驗證真偽、購買、投訴和服務互動。

此次，奶粉區塊鏈溯源平臺借助人工智能+區塊鏈技術達到“物理世界+數字世界”的雙重不可篡改特性，將成為治理各種市場亂象的新手段。技術合作方鏈生科技負責人表示，現行的食品安全追溯技術存在先天不足，無法根本上解決通過復制和轉移防偽標志進行造假的問題。而區塊鏈去中心化、不可篡改及數據加密等特性有助于食品溯源體系形成一條信息和價值共享的鏈條。可以實時對于每個溯源點進行回溯和定位，從而鎖定責任主體；更避免了在未來真正發生安全事故或有溯源要求時有非法操作行為。

對消費者而言，面對奶粉復雜生產和流通過程，可以利用區塊鏈溯源技術完全鎖定自己這一罐奶粉，不僅可以看到安全正宗的產品，還能透明消費，看到奶粉在工廠生產流通環節的每一個狀態。

對貝因美而言，奶粉區塊鏈平臺的建設只是一個起點，打造一個基于母嬰生態圈的誠信體系才是最終目標。

對此，貝因美創始人、董事長謝宏表示，作為一家28年食品安全創記錄的嬰幼兒產品及服務品牌，再次投入大量的人力物力提前一步在食品安全方向上探索與區塊鏈的結合，是對自身產品質量的完全自信，更是對消費者安全的高度負責。

布局奶粉高端產品線   大單品策略有望進一步打開增長空間

東莞證券的研報表示，目前，嬰幼兒奶粉市場存量競爭格局漸顯。我國新生兒數量連續四年下降，考慮出生率下降趨勢，預計未來我國嬰配奶粉市場規模增速將放緩。但有賴于市場對高端奶粉的需求持續增加及零售價上漲，預計嬰配奶粉市場規模仍將實現持續增長。

據弗若斯特沙利文報告顯示，中國超高端奶粉、高端奶粉占比分別自2014年的6.8%、15.2%增至2018年的16.9%、21%。超高端奶粉、高端奶粉發展較快，2014-2018年復合增速分別達39.5%、11.2%，快于行業整體11.2%的增速。

近年來，貝因美持續布局高端產品線，并提出打造大單品策略。

資料顯示，貝因美重點打造的大單品“愛加”屬于高端產品線，在2019年，大單品“愛加”系列產品實現達10億元量級銷售規模，同比增長約35.2%。

有券商表示，隨著貝因美新零售轉型的繼續推進，大單品策略下的高端產品線也有望打開全新增長空間。

整體而言，在當前環境利好國產奶粉的大背景下，貝因美作為一家經歷過“至暗時刻”又迎來“破繭成蝶”的企業，有望迎來新一輪發展機會。