本周的股市終于出現(xiàn)了久違的反彈，A股指數(shù)重回2900點上方，對3000點似乎也躍躍欲試。

不過，成交量還是不太夠，還是在存量博弈。大盤股暴漲拉動指數(shù)強勢反彈，但前期大漲或抗跌的一些個股就開始高位跳水或補跌了，今天再次陷入調(diào)整。

電機巨頭跌停，股價2個月腰斬

1月25日開盤僅7分鐘，濃眉大眼市值超200億的鳴志電器（603728.sh）就直接閃崩，被摁死在跌停板上，然后全天不帶任何反抗的一直趴在跌停板上，全天成交金額超4.9億，今天股價又一度大跌超7%！

（鳴志電器1月25日股價走勢截圖）

自從馬斯克搞擎天柱人形機器人以來，電機、伺服系統(tǒng)等執(zhí)行構件行業(yè)逐漸受到資本的強烈關注，這個行業(yè)的景氣度也持續(xù)上升。

鳴志電器就是目前A股市值最大的一家從事電機業(yè)務的公司，核心業(yè)務是圍繞自動化和智能化領域的有序外延擴張，主要產(chǎn)品包括高性能電機、電機驅(qū)動與控制系統(tǒng)及一體化解決方案、伺服系統(tǒng)及一體化解決方案、控制系統(tǒng)、傳感器、電機+絲杠模組、電機+減速機模組等電氣自動化核心部件。

2021年8月在“特斯拉AI日”活動上，馬斯克首次提出了人形機器人的設想，當時在其PPT中將這種人形機器人命名為“Tesla Bot”，鳴志電器作為國內(nèi)主要的專注于自動化和智能化的電機生產(chǎn)商，其股價也基本是從那個時候開始爆發(fā)的，自那時以來股價最大漲幅超6倍，市值從70億一路飆到2023年6月30日最高337.31億，暴漲超260多億！

（鳴志電器股價走勢截圖）

然而，可以看到，自去年股價高位以來鳴志電器股價已經(jīng)腰斬，最高股價82.5元，目前最新股價40.30元，跌幅51.92%。特別是，僅最近兩個月鳴志電器股價就已經(jīng)跌了50.98%，市值較高位蒸發(fā)168.01億，較兩個月前蒸發(fā)超140億。

業(yè)績首降后，券商瘋狂“吹票”

短短兩個月鳴志電器這個電機巨頭股價就腰斬，市場到底反應的是什么呢？單從公司角度看，市場可能擔心公司業(yè)績跟不上股價估值。

自2017年5月9日上市以來，鳴志電器一直保持不錯的業(yè)績增長，營收從2017年的16.28億增長到2022年的29.6億，同年增長了81.81%，年復合增速約為12.5%，凈利潤從1.66億增長到2021年的2.8億，4年增長了68.67%，年復合增速約為14%。增速不算高，但也還算穩(wěn)健。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

然而，2022年鳴志電器突然結束了這種穩(wěn)健的增長趨勢。2022年營收雖然繼續(xù)保持增長，但增速已經(jīng)降至個位數(shù)，同比增長9.05%，凈利潤卻從2.8億下降至2.47億，同比下滑11.58%，這是公司上市以來業(yè)績首次下滑！

也正是這個首次下滑開始了鳴志電器持續(xù)的業(yè)績下滑，2023年前三季度連續(xù)三個報告期下滑，前三季度凈利潤8394.84萬、同比下滑47.53%，實際上這已經(jīng)是公司連續(xù)7個報告期凈利潤下滑。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

有意思的是，就在鳴志電器業(yè)績持續(xù)下滑的期間，公司股價反而開始加速爆發(fā)，從2022年底的27塊多漲到2023年6月底的82塊5，大漲超2倍。

這種情況下，可想而知鳴志電器的估值會到達到多高，2023年6月30日其靜態(tài)市盈率到達136.43倍、動態(tài)市盈率更是達到259.56倍！

這個估值水平已經(jīng)不是“市盈率”了，而是“市夢率”了，但就是在這種情況下券商開始“上線”了。

自2023年8月14日至12月3日期間，就有包括浙商證券、國盛證券、東吳證券、安信證券等機構針對鳴志電器發(fā)布了14篇研報，其中只有中泰證券沒有給出明確的“買入”或“增持”等評級，其他機構基本站在“唱多”的位置上，安信證券更是在2023年12月3日的研報中給出了85元的目標價，結果僅一個多月就跌到40塊了！

（數(shù)據(jù)來源：通達信）

從技術分析的角度看，這些券商“唱多”的時間正好是鳴志電器在股價高位構筑“M頂”的“右肩”位置，然后股價一路下跌。

IPO超募1億，股東年年減持

顯然，這樣的持續(xù)大幅下跌離不開大股東們的“支持”。

就在這些券商機構在高位為鳴志電器的股價搖旗吶喊的時候，去年二季度還是鳴志電器第十大股東的華商新趨勢基金，在去年三季度已經(jīng)默默的退出了十大股東名單。華商新趨勢從2022年二季度進入鳴志電器十大股東，到去年二季度開始減持，三季度退出十大股東，算算也賺了不少。

（數(shù)據(jù)來源：通達信）

不過，在鳴志電器股價大幅上漲的期間，真正套現(xiàn)最多的還是持股更多的第二大股東新永恒公司和第三大股東劉晉平。據(jù)同花順旗下i問財數(shù)據(jù)顯示，鳴志電器上市以后，從2019年開始這兩個大股東就年年減持，2019年到2023年這5年累計套現(xiàn)超4.7億，其中超3.69億是在2021年之后套現(xiàn)的。

鳴志電器第三大股東、副總裁劉晉平累計套現(xiàn)超1.1億，主要就集中在2022年4季度到2023年二季度股價爆發(fā)的期間，巧的是這期間正好也是公司業(yè)績開始下滑的時候，副總裁看待公司價值的眼光確實很獨到！

另一方面，實際上，在鳴志電器IPO的時候，公司本來是想募資7.93億用于控制電機新增產(chǎn)能、LED控制與驅(qū)動產(chǎn)品擴產(chǎn)、技術中心建設等項目，結果實際募資了8.98億，超募1億多，但到公司賬上的只有7.93億，還有1.06億以發(fā)行費用的形式給了承銷保薦機構國投證券，算下來這個發(fā)行費用率達到了11.8%，而當時鳴志電器一年的凈利潤才1.6億左右。

到現(xiàn)在，鳴志電器上市6年的累計凈利潤也才10.73億左右。

所以，可以看到，鳴志電器這家公司的業(yè)績表現(xiàn)并沒有什么同比突出的地方，但在資本運作上面應該說還是有點水平的。6年利潤才10億多點，IPO一下就募資了近9億，然后二級市場股價借助馬斯克人形機器人概念一炒，兩個股東一下近5億就到手了！