作者 | 信翰
來源 | 投資家（ID：touzijias）
減肥，一個永不過時的話題，如今在資本市場上同樣炙手可熱。GLP-1類藥物，作為減肥領(lǐng)域的新興明星，不僅贏得了市場的高度關(guān)注，也激發(fā)了積極的市場預(yù)期。泰德醫(yī)藥，憑借其在這一前沿領(lǐng)域的深耕，似乎站在了市場的風(fēng)口上，準(zhǔn)備乘著這股熱潮，在港股市場掀起波瀾。泰德醫(yī)藥赴港IPO的消息，為減肥藥市場增添了新的熱度，同時也將其置于聚光燈下，接受市場對其商業(yè)策略和成長潛力的細致審視。減肥藥，作為減肥生意中最為活躍的一環(huán)，正經(jīng)歷著前所未有的熱潮。GLP-1類藥物的問世，因其在減肥和糖尿病治療方面的潛力，迅速贏得了市場的青睞。該藥物通過模擬腸道分泌的多肽類激素，有效降低食欲并促進胰島素分泌，從而幫助患者實現(xiàn)健康減重。臨床研究顯示，這些藥物能夠顯著減少食物攝入量，并在長期內(nèi)維持體重減輕。GLP-1類藥物的成功，如諾和諾德公司的司美格魯肽，在2017年獲得FDA批準(zhǔn)用于降糖治療，并于2021年將其適應(yīng)癥進一步擴展至成年人體重管理，即減肥領(lǐng)域。這一批準(zhǔn)，標(biāo)志著GLP-1類藥物在減肥領(lǐng)域的正式應(yīng)用。名人效應(yīng)的加持，如埃隆·馬斯克的公開推薦，更是讓這類減肥針劑迅速走紅，成為減肥領(lǐng)域的熱門選擇。減肥藥生意的熱潮，不僅在消費市場上掀起了波瀾，也在資本市場上引發(fā)了一場追逐。泰德醫(yī)藥，作為這場追逐中的一員，從一家被上市藥企以低價拋售的子公司，到迅速崛起成為全球第三大專注于多肽的CRDMO，其發(fā)展歷程充滿了轉(zhuǎn)折和戲劇性。泰德醫(yī)藥的前身中肽生化，曾是國內(nèi)多肽CRDMO領(lǐng)域的先行者。2015年被信邦制藥以高達20億元的價格收購。然而，由于業(yè)績不佳，一度被其母公司以7.5億元低價“甩賣”。這一舉動，在當(dāng)時看似是對中肽生化的放棄，卻為泰德醫(yī)藥的控股股東徐琪、李湘莉女士提供了一個難得的“撿漏”機會。短短幾年時間，泰德醫(yī)藥不僅整合了中肽生化的資源和技術(shù)，更在GLP-1類藥物的研發(fā)和生產(chǎn)上取得了顯著成就，迅速成為全球第三大專注于多肽的CRDMO，年營收達到3.4億。成為資本市場的新寵，實現(xiàn)了從“甩賣”到“撿漏”再到行業(yè)領(lǐng)先的華麗轉(zhuǎn)身。如今，隨著其赴港IPO的消息，泰德醫(yī)藥正準(zhǔn)備在資本市場上掀起新的波瀾，同時也將接受市場對其商業(yè)策略和成長潛力的細致審視。然而，當(dāng)這門生意遇上資本市場，其非理性繁榮的現(xiàn)象，便逐漸顯露無疑。揭開其財務(wù)報表面紗，我們看到的是一個2023年利潤探底的尷尬局面。4890.5萬元的年內(nèi)利潤，不僅創(chuàng)下了自2015年以來的最低記錄，更在行業(yè)整體向上的大潮中，顯得格外突兀。這一利潤的顯著下降，是對泰德醫(yī)藥盈利模式的一次嚴(yán)峻考驗，也是市場信心的一次重大打擊。在行業(yè)整體增長的背景下，泰德醫(yī)藥的這一表現(xiàn)尤為令人關(guān)注。公司的盈利能力下降，從毛利率和凈利率的連續(xù)三年下降中可見一斑。2023年，公司的凈利率降至14.5%，這一數(shù)字的下降，不僅揭示了成本控制的不足，更反映出收入增長的乏力。在同行業(yè)公司中，泰德醫(yī)藥的盈利指標(biāo)已跌至末游水平，這一現(xiàn)象，無疑加劇了市場對其業(yè)績的擔(dān)憂。更令人關(guān)注的是，泰德醫(yī)藥的業(yè)績與行業(yè)的快速增長形成了鮮明對比。在多肽CRDMO市場蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，泰德醫(yī)藥卻出現(xiàn)了營收和利潤的雙降，這種背離行業(yè)趨勢的表現(xiàn)，無疑對公司的市場地位和未來發(fā)展構(gòu)成了挑戰(zhàn)。然而，泰德醫(yī)藥的估值問題，更是資本市場上的一個謎團。2021年，公司的估值一度達到28.13億元，然而，面對2023年利潤的大幅下滑，這一估值顯得與公司的實際業(yè)績嚴(yán)重不匹配。市場的質(zhì)疑聲四起，泰德醫(yī)藥的估值是否過高，成為了一個亟待解答的問題。歷史交易的波動，為泰德醫(yī)藥的估值問題增添了復(fù)雜性。中肽生化的收購與回購，以及隨后估值的飆升，這一系列的交易行為，無疑加大了市場對泰德醫(yī)藥估值合理性的質(zhì)疑。從20億元的收購價到7.5億元的回購價，再到28.13億元的估值，這一過程中的估值波動，不僅令人困惑，更引起了投資者的警覺。在利潤創(chuàng)新低和估值成謎的雙重壓力下，公司需要采取切實有效的措施，以改善財務(wù)狀況，提升盈利能力，并重建市場信心。同時，公司還需要向市場提供更加透明和合理的估值依據(jù)，以消除市場的疑慮，確保公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。泰德醫(yī)藥的IPO不僅是對其自身業(yè)務(wù)的一次大考，也是對整個減肥藥市場的一次檢驗。在這場資本市場的盛宴中，泰德醫(yī)藥能否成為市場的試金石，值得我們拭目以待。這不僅是泰德醫(yī)藥面臨的挑戰(zhàn)，也是整個行業(yè)需要反思的問題。減肥藥市場，一個充滿爭議與期望的領(lǐng)域，正經(jīng)歷著一場非理性的繁榮。這股熱潮背后，不僅折射出社會對瘦身的渴望，也反映了消費者心理、社會審美以及市場需求的復(fù)雜互動。在快節(jié)奏的生活中，人們渴望快速見效的解決方案，減肥藥以其承諾的便捷性，滿足了這種心理需求。加之媒體和廣告的推波助瀾，“瘦身即是美”的理念深入人心，進一步放大了對減肥藥的追求。社會審美標(biāo)準(zhǔn)的單一化，也在無形中加劇了這一趨勢。瘦身被廣泛視為健康、成功乃至自律的標(biāo)志，這種審美觀念的普及化，促使人們不惜采取極端措施來達到理想的體型，減肥藥因此成為了許多追求者的選擇。市場需求的增長，為減肥藥的研發(fā)和銷售提供了源源不斷的動力。隨著生活水平的提高和健康意識的增強，人們愿意為減肥投入更多的金錢和精力。這一需求的激增，不僅促進了減肥藥的研發(fā)，也導(dǎo)致了市場上減肥產(chǎn)品的多樣化。例如，一些減肥藥品在未經(jīng)過充分臨床試驗的情況下便被推向市場，引發(fā)了關(guān)于其安全性和有效性的廣泛擔(dān)憂。曾有報道指出，某些減肥藥因含有未公開或被禁止的成分，導(dǎo)致了消費者嚴(yán)重的健康問題，甚至死亡案例。這些事件不僅損害了消費者權(quán)益，也對整個行業(yè)的信譽造成了沖擊。此外，市場上充斥著大量未經(jīng)驗證的減肥產(chǎn)品，這些產(chǎn)品往往通過夸大其詞的廣告宣傳，誤導(dǎo)消費者。一些所謂的“快速減肥”產(chǎn)品，實際上可能含有對身體有害的成分，長期使用可能對心臟、肝臟等器官造成損害。社會對于減肥藥的盲目追捧，掩蓋了健康生活方式的重要性。追求速效的浪潮中，人們可能忽視了均衡飲食和適量運動的價值，轉(zhuǎn)而過度依賴藥物減肥。這種偏頗的觀念，對于建立正確的健康理念極為不利。在這一背景下，減肥藥市場的繁榮，不應(yīng)僅僅被視為一種商業(yè)成功。它反映了醫(yī)藥科技的進步，但更深層次地，它揭示了醫(yī)藥倫理與商業(yè)利益的復(fù)雜交織。我們需要在追求美麗的同時，不忘健康的本質(zhì)，倡導(dǎo)科學(xué)、健康的減肥方式。讓減肥藥真正成為幫助人們實現(xiàn)健康目標(biāo)的輔助工具，而非盲目追求速效的替代品。而這需要行業(yè)自律、監(jiān)管到位，以及消費者教育的共同努力。隨著IPO的腳步愈發(fā)臨近，泰德醫(yī)藥站在了一個新的起點上。它不僅需要面對自身財務(wù)狀況的嚴(yán)峻考驗，更要深入應(yīng)對減肥藥市場非理性繁榮背后的深層次問題。泰德醫(yī)藥的IPO之路，不僅是對公司自身的一次大考，更是對整個減肥藥市場健康與可持續(xù)發(fā)展的一次檢驗。貓財經(jīng)《低價“抄底”核心資產(chǎn)，躍升全球第三大CRDMO，泰德醫(yī)藥赴港IPO》智藥投《減肥藥又一個IPO! 曾被上市公司打折賤賣》
2025-03-27
